동양이엔피 (079960) 영업이익률 개선 기대감

동양이엔피는 전기에너지를 안정적으로 공급하는 전원공급장치(ex SMPS: Switching-ModePower Supply, 어답터, 휴대폰충전기, 가전용충전기)를 생산하고 있으며, 주로 대형 전자제품 기업(ex 삼성전자)으로 공급하고 있다.

동양이엔피의 영업이익률이 개선될 것으로 기대되는데 이유는 다음과 같다.

첫째, 수익성 회복

동양이엔피의 OP Margin은 2015년 ~ 2017년 3.4% ~ 4.0% 수준을 보이다가, 2018년 1.05% 수준으로 감소(주가 동반 하락, 원가율 상승 등의 일회성 요인)하였다. 

그러나 1Q19를 기점으로 수익성이 회복(1Q19 OP: 41억원, +81.9% yoy, OPM1Q18 2.1% → 1Q19 4.0%)되었으며 2Q~ 4Q에도 이러한 분위기가 이어질 가능성(기저효과 요인)이 높다.

둘째, 안정적인 재무구조

동양이엔피는 순현금 681억원(현금성자산 219억원 + 장·단기금융상품등 499억원 – 장·단기 차입금 37억원) + 투자부동산 58억원 + 자사주가치 29억원 = 768억원 규모로 시가총액의 77% 수준이다.

셋째, 현금의 사용

동양이엔피는 대규모 순현금을 Capa 확대에 사용하고 있다. 

동사의 유형자산 투자는 2017년 69억원 → 2018년 100억원, 1Q18 29억원 → 1Q19 59억원으로 확대되고 있으며, 이는 인도·베트남(호치민) 지역의 Capa(중국 혜주 지역 철수로 인한 수익성 개선 요인도 포함) 확대에 사용되고 있는 것으로 추정된다. 

또한 매년 DPS 300원의 배당에도 사용되고 있다.