이지바이오 (035810) 2019년 예상 실적 전망

이지바이오 (035810) 2Q19 실적이 시장 기대치 하회할 듯

2Q19 연결 매출액과 영업이익이 각각 3,978억원(+3.6% yoy), 402억원(-8.6% yoy)으로 추정됩니다. 

육가공과 가금 사업부문의 실적 부진으로 컨센서스(매출액: 4,057억원,영업이익: 491억원)를 하회할 것으로 전망됩니다.

사료사업부, 매출 성장이 예상되지만 마진율은 축소될 여지 높아 사료사업부 매출액은 2,497억원(+11.3% yoy), 영업이익은 125억원(+2.2% yoy)으로 예상됩니다. 

가축 사육두수 증가 및 사료 첨가제 판매 확대로 두자릿 대 매출 증가세 이어질 전망입니다. 

다만 원/달러 환율 상승 영향으로 원재료 투입원가가 상승해 이익 증가폭은 미미할 것으로 예상됩니다.

축산물 시세 하락으로 육가공 및 가금 사업부 이익감소가 예상되는 이지바이오

육가공사업부 매출액과 영업이익은 각각 1,192억원(-1.6% yoy), 151억원(-14.4% yoy)으로 추정됩니다. 

중국에서 시작된 아프리카 돼지열병(ASF)이 아시아 지역으로 확산 되고 있는데요. 

국내는 작년 대량 수입된 냉동 돼지고기 재고량이 많아 4~6월 (4/1~6/13) 평균 돈가가 전년 동 기간 대비 오히려 약 7% 하락합니다. 

이를 고려하면 2분기도 육가공사업부의 이익 개선 기대감은 제한적으로 판단됩니다. 

가금사업부도 육계가격 상승 효과로 이익 개선폭이 컸던 1분기와 달리 2분기 들어 육계 시세가 전년 수준에 머물러 있는 가운데 오리 가격 하락분을 고려하면 이익 성장 쉽지 않을 전망입니다.

단기 실적 기대감은 작지만 추가 하락 우려는 제한적 

올해와 내년 실적추정치를 하향 조정함에 따라 목표주가를 8,000원(기존 8,500원)으로 6% 하향으로 예상합니다. 

단기 실적 모멘텀은 약하지만 현 주가가 과거 5년 밸류에이션 밴드 하단 수준이고, 냉동 돼지고기 재고가 소진됨에 따라 하반기 육가공사업부 실적 개선 여지가 있습니다.